Махнем не глядя?

вчера минфин официально объявил об условиях добровольного обмена гко на семи- и двадцатилетние еврооблигации. Проще говоря, инвесторам предлагают обменять краткосрочные и высокодоходные бумаги на долгосрочные и низкодоходные. Самое удивительное не это, а то, что на раздумье владельцам гособлигаций отпущено всего три дня. Возможно, потому, что участники обмена уже давно определены. Остальным же предлагают запрыгнуть на подножку уходящего поезда.

Однако правительство, предлагая эту сделку, не могло не думать о том, кто еще будет в ней заинтересован. Казалось бы, она должна привлечь западных инвесторов, которые захотят посредством обмена облигаций застраховать свои вложения от девальвации и перестанут "раскачивать рынок". Однако проведенный ъ опрос (см. Стр. 3) показал, что нерезиденты весьма скептически отнеслись к предложению правительства. Более того, многие из них уже давно избавились от российских гособлигаций, номинированных в рублях.

Нет однозначного мнения и у российских банкиров. Например, в банках, имеющих "короткие" гко, заявили, что на конвертацию не пойдут. "Наш портфель состоит из очень коротких гко, и доходность по ним очень высокая. Соответственно, смысла конвертировать гко в 17-процентные валютные облигации мы не видим",- заявил ъ заместитель председателя правления "пробизнесбанка" михаил кузовлев.

Действительно, предложение поменять высокодоходные облигации с близкими сроками погашения на низкодоходные семи- и двадцатилетние евробонды выглядит странным. Единственное преимущественно новых бумаг - их валютный номинал, дающий защиту от девальвации. Однако парадокс состоит в том, что инвесторам предлагают застраховаться от валютного риска именно тогда, когда риск этот вроде бы существенно уменьшился. После получения крупного кредита мвф и заявлений правительства о том, что девальвации не будет, эта проблема должна меньше волновать владельцев гко.

Иными словами, в нынешней ситуации логично было бы дать участникам рынка подумать. Правительство же дало на размышление всего три дня: к 15.00 пятницы те гко, которые будут конвертированы в еврооблигации, уже должны быть заблокированы.

Объяснить подобную спешку довольно сложно. На наш взгляд, единственное разумное объяснение следующее: участники обмена уже определены. Вернее, участник - сбербанк россии. Официальных подтверждений этому нет, однако вчера президент сбербанка андрей казьмин опроверг сообщения о том, что его банк не примет участия в конвертации гко. "Кто-то очень торопится объявить о неучастии сбербанка в проведении этой операции и таким образом повлиять на уровень доходности новых еврооблигаций",- заявил он.